La politique industrielle est de retour — 2 500 mesures

L’instrument privilégié n’est pas le droit de douane. Sur toute la période 2009-2023, les subventions ont constitué le vecteur principal de la politique industrielle dans les pays riches comme dans les pays en développement, leur part reculant de 84 % à 75 % dans les économies avancées et progressant de 56 % à 71 % dans les économies émergentes✓ Fait établi [3]. Les mêmes travaux du Fonds monétaire international (FMI) identifient une rupture structurelle autour de 2020, après laquelle l’activité s’accélère brutalement et le motif affiché glisse de la compétitivité et du climat vers la résilience des chaînes d’approvisionnement et la sécurité nationale✓ Fait établi [3]. Ce qui avait commencé comme un programme climatique est devenu un programme sécuritaire vêtu du même habit budgétaire.

Ce glissement se mesure dans le libellé même des mesures. En 2024 et 2025, plus de la moitié des interventions américaines invoquaient explicitement la sécurité nationale ou des considérations géopolitiques, et la palette d’instruments s’est déportée du soutien financier interne vers les droits de douane, les exigences de contenu local et les défenses commerciales justifiées par la sécurité◈ Preuves solides [5]. La proclamation du 14 janvier 2026, qui impose un droit de 25 % au titre de la section 232 sur une gamme étroite de semi-conducteurs avancés et sur les produits qui les incorporent, relève de cette seconde phase et non de la première✓ Fait établi [37]. Subvention et protection convergent désormais vers une posture unique.

Le poids budgétaire est plus facile à sous-estimer qu’à exagérer. L’évaluation de la Banque mondiale publiée en 2026 établit que les pays à revenu intermédiaire supérieur versent désormais aux entreprises des subventions représentant en moyenne 4,2 % de leur produit intérieur brut (PIB), niveau le plus élevé jamais enregistré et supérieur à celui des économies à haut revenu✓ Fait établi [6]. La Chine consacrait 1,73 % de son PIB à sa politique industrielle en 2019 selon une comptabilité délibérément prudente, contre 0,67 % en Corée du Sud et 0,39 % aux États-Unis ; sur des hypothèses plus larges intégrant la commande publique, le chiffre chinois approche 4,9 %✓ Fait établi [7]. Le monde en développement ne suit pas le monde riche sur la voie de la politique industrielle. Il l’avait déjà empruntée.

Aux États-Unis, le programme laisse une trace écrite. Dix-neuf entreprises ont reçu 30,7 milliards de dollars d’aides directes et 5,5 milliards de dollars de prêts pour 40 projets industriels de fabrication au titre du CHIPS and Science Act, environ 59 % de la valeur des aides allant à la logique de pointe et près de 20 % à la mémoire de pointe✓ Fait établi [15]. À ses côtés, les crédits manufacturiers de l’Inflation Reduction Act ont déclenché une vague d’annonces que les analystes privés comptabilisent depuis, et défont depuis 2025✓ Fait établi [19]. Deux lois, un seul pays, et un engagement cumulé supérieur à la production annuelle de la plupart des économies européennes.

Tous les autres ont répondu en nature. L’Union européenne a assemblé un Chips Act mobilisant environ 86 milliards d’euros✓ Fait établi [16]. Le Japon a engagé quelque 2 350 milliards de yens de soutien cumulé à la recherche au bénéfice d’une seule jeune entreprise, Rapidus, auxquels s’ajoutent 631,5 milliards de yens programmés pour l’exercice 2026-2027✓ Fait établi [24]. La Corée du Sud a porté son enveloppe consacrée aux semi-conducteurs à 33 000 milliards de wons, soit environ 36 milliards de dollars, contre 26 000 milliards un an plus tôt✓ Fait établi [25]. L’Inde pilote quatorze dispositifs d’incitation liés à la production dotés de 1 910 milliards de roupies✓ Fait établi [26]. Aucun de ces gouvernements n’expérimente. Tous s’alignent.

Ce rapport pose la seule question qui vaille à propos d’une politique aussi coûteuse : dans quelles conditions l’argent produit-il des capacités industrielles, et dans quelles conditions produit-il des annonces. La réponse n’est pas idéologique. Au cours des quinze dernières années, les économètres ont constitué sur la politique industrielle un corpus de preuves correctement identifiées qui n’existait pas lorsque le consensus de Washington a déclaré la question tranchée✓ Fait établi [1]. Ce corpus est plus favorable à la politique industrielle que l’ancien consensus ne l’admettait — et bien plus précis sur les raisons de ses échecs les plus fréquents.

Le problème méthodologique n’a jamais été subtil. Les gouvernements ciblent des secteurs déjà en croissance, déjà politiquement organisés ou déjà stratégiques, de sorte que la corrélation entre soutien et réussite ne porte aucun contenu causal, dans un sens comme dans l’autre. La synthèse de Réka Juhász, Nathan Lane et Dani Rodrik affirme explicitement que la génération antérieure de travaux était largement corrélationnelle et minée par des problèmes d’interprétation, et que les publications récentes — attentives à la mesure, à l’identification et à la structure économique — livrent un tableau plus favorable et plus contextuel✓ Fait établi [1]. Il s’agit d’un changement dans les preuves, non d’un changement d’idéologie.

L’épisode le mieux identifié demeure la campagne coréenne en faveur de l’industrie lourde et chimique, menée de 1973 à 1979 et lancée pour des raisons de défense après le retrait partiel des troupes américaines. L’étude de Nathan Lane, publiée dans le Quarterly Journal of Economics en 2025, établit que la politique a favorisé l’expansion et l’avantage comparatif dynamique des industries visées, qu’elle a indirectement bénéficié aux utilisateurs situés en aval des consommations intermédiaires ciblées par le jeu du réseau entrées-sorties, et que les bénéfices ont persisté après la fin de la campagne elle-même✓ Fait établi [8]. Ce dernier résultat est le plus important : l’effet a survécu à l’argent.

Jaedo Choi et Andrei Levchenko chiffrent cette persistance à partir de l’ensemble des dossiers de subvention au niveau des entreprises. Les firmes ayant perçu la subvention moyenne ont enregistré une croissance de leurs ventes supérieure de 919 % entre 1982 et 2009 à celle des firmes non aidées, soit un taux de croissance annuel supérieur de 8,6 %, mesuré intégralement après l’arrêt des subventions✓ Fait établi [10]. Leur modèle structurel attribue cette persistance à l’apprentissage par la pratique et au relâchement des contraintes financières, et estime que le bien-être coréen aurait été inférieur de 22 % à 31 % si la campagne n’avait jamais eu lieu◈ Preuves solides [10]. La moitié aux deux tiers de ce gain provient du canal de productivité de long terme plutôt que du transfert direct◈ Preuves solides [10].

Les données des pays riches invitent à davantage de prudence. Chiara Criscuolo, Ralf Martin, Henry Overman et John Van Reenen ont exploité les révisions septennales des critères européens d’éligibilité aux aides d’État pour identifier les effets du programme britannique d’assistance régionale sélective sur deux décennies de données d’entreprises. Une hausse de dix points de pourcentage du taux maximal de subvention à l’investissement a relevé l’emploi manufacturier de 10 %, avec des effets positifs sur l’investissement et sur les entrées nettes✓ Fait établi [12]. Mais aucun effet sur la productivité globale des facteurs n’a été détecté, et l’intégralité de l’effet provenait des petites entreprises — les grandes ont pris l’argent sans modifier leur comportement✓ Fait établi [12].

L’allocation compte finalement davantage que le montant. Philippe Aghion et ses coauteurs ont examiné l’ensemble des entreprises chinoises moyennes et grandes entre 1998 et 2007 et constaté que subventions, exonérations fiscales, prêts et droits de douane relevaient la croissance de la productivité lorsqu’ils visaient des secteurs concurrentiels ou se répartissaient entre de nombreuses firmes, et échouaient lorsqu’ils se concentraient sur les acteurs installés✓ Fait établi [13]. Le mécanisme est la concurrence : un soutien qui préserve la rivalité entre bénéficiaires produit des résultats mesurablement meilleurs qu’un soutien créant un champion national◈ Preuves solides [13]. Ce résultat contredit frontalement l’instinct que suivent la plupart des gouvernements.

La conception de l’instrument constitue le troisième axe. Panle Jia Barwick, Myrto Kalouptsidi et Nahim Bin Zahur ont reconstitué l’offensive chinoise dans la construction navale à l’aide d’un modèle dynamique d’entrée, de sortie, d’investissement et de production. La politique a fonctionné selon ses propres critères — la part chinoise des commandes mondiales est passée de 14 % en 2003 à 53 % en 2009, tandis que celle du Japon reculait de 32 % à 10 % et celle de la Corée du Sud de 42 % à 32 %✓ Fait établi [14]. Mais les subventions à l’entrée et à l’investissement ont engendré fragmentation et chantiers inutilisés, quand les subventions à la production livraient bien davantage de capacité par dollar dépensé◈ Preuves solides [14]. Le même budget, dépensé autrement, aurait acheté sensiblement plus.

Ce que cette littérature n’établit pas importe tout autant. Elle ne montre pas que la politique industrielle relève la croissance agrégée en moyenne, puisqu’elle porte sur des épisodes et non sur des pays. Elle ne montre pas qu’un gouvernement donné sache repérer à l’avance un secteur gagnant. Et elle ne résout pas le biais de sélection qui l’affecte elle-même : les épisodes bien identifiés sont, de façon disproportionnée, les plus célèbres◈ Preuves solides [1]. Le résumé honnête tient en trois propositions : la politique industrielle peut réussir, sa réussite dépend de sa conception plutôt que de son ambition, et les caractéristiques de conception qui prédisent la réussite sont précisément celles que les systèmes politiques peinent le plus à fournir.

L’industrialisation par substitution aux importations n’était pas une doctrine marginale. Elle constituait la prescription dominante du développement d’après-guerre, appliquée au Brésil, en Argentine, au Mexique et au Chili au moyen de droits de douane, de quotas, de crédit dirigé et d’entreprises publiques. Son échec mesurable fut spécifique : la région a combiné un fort approfondissement du capital et une croissance faible de la productivité globale des facteurs, autrement dit l’investissement entrait sans que la production sorte au rythme attendu◈ Preuves solides [32]. Trois décennies de protection ont déplacé le revenu relatif de deux points de pourcentage✓ Fait établi [32].

Le diagnostic a tenu. Les entreprises protégées servaient des marchés intérieurs, n’atteignaient jamais l’échelle à laquelle jouent les économies d’apprentissage et n’affrontaient jamais la discipline de la concurrence étrangère◈ Preuves solides [32]. Parce que l’État détenait un pouvoir discrétionnaire sur l’attribution de la protection, l’activité rentable s’est déplacée de l’amélioration de la productivité vers le lobbying en faveur du maintien de cette protection◈ Preuves solides [32]. La subvention est devenue un droit acquis, et les secteurs qui la percevaient ont acquis exactement le poids politique nécessaire pour en empêcher le retrait.

L’Asie de l’Est a employé les mêmes instruments en y ajoutant une condition : la performance à l’exportation. Les rentes étaient accordées contre des résultats mesurables sur les marchés étrangers, ce qui exposait le bénéficiaire à un signal de prix que le gouvernement national ne pouvait ni falsifier ni contourner politiquement. Mariana Mazzucato et Dani Rodrik soutiennent que les rentes distribuées par la politique industrielle doivent s’assortir soit d’exigences de performance, soit d’un contrôle étroit de leur usage, faute de quoi, en l’absence de bâton disciplinaire, le soutien dégénère en aumône obtenue par le lobbying◈ Preuves solides [36]. La discipline d’exportation constitue le bâton le moins coûteux jamais inventé, parce qu’un acheteur étranger ne se laisse pas lobbyer.

La distinction que les données étayent n’oppose pas le choix des gagnants à l’abstention. Elle oppose les régimes capables de cesser de payer à ceux qui en sont incapables. L’épreuve d’une politique industrielle ne réside pas dans l’aptitude de l’État à désigner le bon secteur à l’avance, ce qu’aucun État ne fait de manière fiable, mais dans son aptitude à retirer son soutien aux secteurs sur lesquels il s’est trompé◈ Preuves solides [36]. La sélection est un problème de prévision, et les gouvernements prévoient mal. La sortie est un problème institutionnel, et les institutions se conçoivent.

La Corée elle-même a payé sa faiblesse en matière de sortie. Minho Kim, Munseob Lee et Yongseok Shin ont examiné la campagne à l’échelle des établissements et constaté que, si la productivité progressait au niveau de l’usine dans les secteurs visés, elle stagnait au niveau industrie-région parce que l’efficacité allocative se dégradait à mesure que les ressources se concentraient✓ Fait établi [11]. Si la mauvaise allocation au sein des industries ciblées ne s’était pas aggravée par rapport aux autres, leur productivité globale des facteurs moyenne aurait été supérieure de 40 % en 1980◈ Preuves solides [11]. Le récit canonique de la réussite contient une perte d’efficacité de 40 %.

C’est ici que la transposabilité devient la vraie question. La discipline coréenne reposait sur un État autoritaire doté d’une bureaucratie économique protégée des pressions, sur un petit nombre de conglomérats familiaux qu’il était possible de surveiller individuellement, et sur une menace extérieure qui rendait l’échec industriel politiquement inacceptable. La revue de la Banque mondiale publiée en 2026 affirme sans détour que les échecs passés tiennent principalement à la capacité de mise en œuvre et aux contraintes budgétaires et institutionnelles, et non au choix du secteur✓ Fait établi [6]. Une démocratie dotée d’une industrie du lobbying et d’un cycle électoral de quatre ans tente le même tour de force sans aucun des mêmes instruments.

Le programme américain est le plus vaste et le mieux documenté. Au titre du CHIPS and Science Act, dix-neuf entreprises ont reçu 30,7 milliards de dollars d’aides directes et 5,5 milliards de dollars de prêts pour 40 projets industriels de fabrication, environ 59 % de la valeur des aides allant à la logique de pointe, 20 % à la mémoire de pointe et 10 % aux nœuds matures✓ Fait établi [15]. Douze autres entreprises ont signé des accords préliminaires sans obtenir d’aide définitive✓ Fait établi [15]. Les engagements privés annoncés par TSMC, Intel, Micron et Samsung se chiffrent en centaines de milliards de dollars, et la capacité américaine de fabrication progresse d’environ 5 % par an pour atteindre 3,2 millions de plaquettes par mois◈ Preuves solides [31].

Les calendriers racontent autre chose que les communiqués. Les dates d’achèvement négociées des projets financés par le CHIPS Act s’échelonnent de novembre 2024 à octobre 2033✓ Fait établi [15]. Le site d’Intel dans l’Ohio a glissé de 2026 à 2030 ; la production texane de Samsung est passée de 2024 à 2025 ; TSMC a repoussé d’au moins un an le démarrage en Arizona, invoquant l’incertitude sur l’aide elle-même ; le calendrier de Micron dans l’État de New York s’est étendu au troisième trimestre 2030 en raison de pénuries de main-d’œuvre✓ Fait établi [15]. Un programme justifié par l’urgence du risque d’approvisionnement livre selon un calendrier qui se compte en décennies.

Puis l’instrument a changé de nature. En août 2025, le gouvernement des États-Unis a converti les aides CHIPS non versées à Intel en participation au capital, achetant 433,3 millions d’actions à 20,47 dollars pour une part de 9,9 %, financée par 5,7 milliards de dollars de subventions impayées et 3,2 milliards issus du programme Secure Enclave✓ Fait établi [17]. La participation a été structurée de manière passive, sans siège au conseil ni droit de gouvernance✓ Fait établi [17]. Une subvention conditionnelle à la fabrication est devenue une position actionnariale inconditionnelle dans une entreprise unique, dépourvue des exigences de performance que la littérature causale identifie comme la variable déterminante◈ Preuves solides [36].

Le programme européen a échoué sur l’arithmétique avant d’échouer sur l’exécution. Le Chips Act européen a mobilisé environ 86 milliards d’euros pour viser 20 % de la fabrication mondiale de semi-conducteurs en 2030 — objectif qui supposerait de quadrupler la capacité de production européenne✓ Fait établi [16]. La prévision de la Commission européenne elle-même, publiée en juillet 2024, situe la part européenne de la chaîne de valeur mondiale à 11,7 % en 2030, contre 9,8 % en 2022✓ Fait établi [16]. Sur la même période, les principaux fabricants mondiaux ont budgété 405 milliards d’euros, près de cinq fois l’engagement européen✓ Fait établi [16]. La Cour des comptes européenne a conclu que la cible était hors d’atteinte au rythme actuel✓ Fait établi [16].

Le Japon a choisi la concentration plutôt que l’étendue. Le soutien public cumulé à la recherche versé à Rapidus, entreprise créée en 2022 sans aucun historique de production, atteint environ 2 350 milliards de yens, auxquels s’ajoutent 631,5 milliards programmés pour l’exercice 2026-2027 et quelque 300 milliards pour l’exercice suivant✓ Fait établi [24]. L’entreprise vise la production de masse de logique en 2 nanomètres sur son site de Chitose, à Hokkaido, à partir de l’exercice 2027✓ Fait établi [23]. Il lui reste à lever environ 1 000 milliards de yens en fonds propres privés et plus de 2 000 milliards en financements privés◈ Preuves solides [24]. C’est le pari le plus risqué qu’une économie avancée ait placé sur une entreprise industrielle unique depuis une génération.

La Corée du Sud, qui dispose déjà de la base manufacturière que les autres cherchent à bâtir, dépense pour défendre plutôt que pour acquérir : 33 000 milliards de wons dans la dernière enveloppe, contre 26 000 milliards l’année précédente✓ Fait établi [25]. La distribution sous-jacente a peu bougé. La capacité chinoise a progressé de 14 % pour atteindre 10,1 millions de plaquettes par mois, soit près du tiers du total mondial ; Taïwan en détient 5,8 millions et la Corée du Sud 5,4 millions, contre 3,2 millions pour les Amériques✓ Fait établi [31]. Cinq économies — Chine, Taïwan, Corée, Japon et États-Unis — concentrent près de 90 % de la capacité mondiale✓ Fait établi [31].

Le dernier virage est le plus révélateur. Après avoir subventionné pendant quatre ans la fabrication nationale, les États-Unis ont commencé en janvier 2026 à taxer les importations qui lui faisaient concurrence, imposant un droit de 25 % au titre de la section 232 sur un ensemble étroit de semi-conducteurs avancés et sur les biens qui les incorporent, tout en exemptant la plupart des puces anciennes et celles destinées aux grands centres de données nationaux✓ Fait établi [37]. Cette séquence — subventionner, puis protéger l’actif subventionné — reproduit exactement le schéma qui a transformé les industries naissantes latino-américaines en assistées permanentes◈ Preuves solides [32].

La répartition des réussites et des échecs est diagnostique. La Chine a comblé son retard le plus vite dans les secteurs où la contrainte tenait au capital, à l’échelle et au génie des procédés — batteries, véhicules électriques, équipements électriques, solaire, construction navale — et le plus lentement là où la contrainte tenait à la recherche fondamentale accumulée : semi-conducteurs haut de gamme, aéronautique avancée, biomédecine et nouveaux matériaux◈ Preuves solides [20]. Les nouveaux matériaux arrivent en dernier précisément parce qu’ils dépendent de la découverte de rupture plutôt que du déploiement◈ Preuves solides [20]. L’argent achète des capacités de manière fiable ; il achète la science de frontière lentement.

La construction navale offre le cas quantitatif le plus net. Entre 2006 et 2013, Pékin a dirigé vers ce secteur des terrains côtiers gratuits, une assistance financière aux acheteurs ainsi que des soutiens à l’entrée et à la production, et la part chinoise des commandes mondiales est montée de 14 % en 2003 à 53 % en 2009, tandis que le Japon s’effondrait de 32 % à 10 % et que la Corée du Sud reculait de 42 % à 32 %✓ Fait établi [14]. La reconstitution académique est sans ambiguïté sur le fait que la politique a fonctionné, et tout aussi nette sur son coût : les subventions à l’entrée et à l’investissement ont créé une fragmentation et des chantiers inutilisés que des subventions à la production auraient évitées◈ Preuves solides [14].

Le secteur automobile montre l’ampleur du soutien accordé aux entreprises. L’Institut de Kiel a calculé que BYD avait reçu au moins 3,4 milliards d’euros d’aides publiques directes, le soutien annuel passant de 220 millions d’euros en 2020 à 2,1 milliards en 2022✓ Fait établi [21]. Ce chiffre exclut les prix d’intrants subventionnés sur l’acier et les batteries, les primes à l’achat versées à ses clients et la commande publique discriminatoire — tous bien réels, aucun facilement mesurable◈ Preuves solides [21]. Les subventions industrielles chinoises atteignent trois à quatre fois les niveaux de l’OCDE selon les estimations prudentes, et jusqu’à neuf fois selon les plus larges◈ Preuves solides [21].

Les estimations agrégées convergent vers la même conclusion par un autre chemin. Selon la comptabilité délibérément prudente du CSIS, la Chine a consacré 1,73 % de son PIB à la politique industrielle en 2019, plus du double des 0,67 % sud-coréens et plus de quatre fois les 0,39 % américains✓ Fait établi [7]. Élargir la définition pour y inclure la commande publique porte le chiffre chinois vers 4,9 % du PIB◈ Preuves solides [7]. Quel que soit le chiffre exact, l’ordre de grandeur ne fait pas débat, pas plus que le fait que le reste du monde tente aujourd’hui de combler un écart qui a mis deux décennies à se creuser.

Le coût apparaît désormais dans les comptes chinois. Les sociétés solaires cotées ont perdu environ 7,3 milliards de dollars en 2025, les six premières en ont perdu 2,8 milliards supplémentaires en un seul trimestre, et les fabricants ont annoncé 1,5 milliard de pertes de plus au premier trimestre 2026 — soit près de trois années continues sans rentabilité dans une industrie qui fournit plus de 80 % des composants de panneaux de la planète✓ Fait établi [22]. Trois ans de politique officielle contre l’involution n’y ont rien changé, car les collectivités locales maintiennent en vie des usines déficitaires pour préserver l’emploi◈ Preuves solides [22]. La subvention qui a bâti l’industrie l’empêche désormais de se consolider.

Ce que le bilan chinois établit est étroit et important. Un État doté d’une capacité budgétaire durable, d’un horizon de vingt ans et d’une tolérance à un gaspillage considérable peut déplacer la capacité manufacturière mondiale dans des secteurs déterminés✓ Fait établi [20]. Ce qu’il n’établit pas, c’est que l’opération ait été bon marché, que les rendements aient dépassé la dépense, ou qu’elle soit reproductible par des gouvernements tenus de montrer des résultats en un cycle électoral. Le principal avantage du programme n’était pas l’argent. C’était l’absence de toute obligation d’arrêter.

Le dossier Foxconn du Wisconsin est le cas américain canonique. L’État a offert environ 4,5 milliards de dollars, essentiellement en versements directs auxquels s’ajoutaient des terrains acquis par expropriation, contre la promesse de 13 000 emplois — soit 200 000 à 346 000 dollars d’argent public par emploi, sept à douze fois l’incitation moyenne d’un État américain✓ Fait établi [28]. Foxconn a embauché 113 des 260 salariés requis en 2018 et 281 des 520 requis en 2019, puis a cessé d’essayer◈ Preuves solides [28]. Le bureau budgétaire non partisan de l’État a situé le seuil de rentabilité en 2043 dans le meilleur des cas✓ Fait établi [28].

Le champion européen de la batterie a échoué dans un autre registre. Northvolt a levé plus de 14 milliards de dollars, s’est posé en réponse européenne à la fabrication asiatique de cellules, et a déposé son bilan en Suède le 12 mars 2025✓ Fait établi [27]. Son usine de Skellefteå a atteint environ 1 GWh de production annuelle contre un plan de 16 GWh, écart qui a conduit BMW à annuler un contrat d’approvisionnement de 2 milliards de dollars✓ Fait établi [27]. L’échec n’était pas sectoriel — la demande européenne de batteries est réelle — mais opérationnel, dans la discipline très particulière de la montée en cadence des cellules, qu’aucun capital ne remplace.

L’engagement allemand auprès d’Intel a échoué avant qu’une seule plaquette ne bouge. Berlin avait promis 10 milliards d’euros à l’usine de Magdebourg, la plus forte subvention publique unitaire de l’histoire allemande, dont 3,96 milliards programmés pour 2024✓ Fait établi [29]. Intel a suspendu le projet en septembre 2024 puis l’a abandonné en juillet 2025, laissant le gouvernement fédéral récupérer les fonds et rouvrir le débat sur leur affectation✓ Fait établi [29]. L’État avait garanti le plan d’investissement d’une entreprise sans disposer d’aucun mécanisme pour l’imposer.

Le revirement constitue désormais le risque dominant aux États-Unis, et il est auto-infligé. Les entreprises ont annulé 39,6 milliards de dollars d’investissements manufacturiers prévus dans l’énergie propre et 53 400 emplois annoncés depuis le début de 2025, les annulations se concentrant dans les véhicules électriques, les électrolyseurs à hydrogène et la fabrication solaire✓ Fait établi [19]. Au seul deuxième trimestre 2026, 5 900 emplois manufacturiers ont été annoncés contre 2 800 annulés✓ Fait établi [19]. Le Rhodium Group estime que la loi budgétaire de 2025 réduira de 53 % à 59 % le déploiement de nouvelles capacités électriques propres entre 2025 et 2035◈ Preuves solides [30].

Les données de construction montrent l’effet sur l’investissement physique. La construction manufacturière américaine tournait en juin 2026 à un rythme annuel de 172,7 milliards de dollars, en repli de 21,4 % sur un an, la construction informatique, électronique et électrique reculant de 44 % par rapport à son sommet de juillet 2024◈ Preuves solides [18]. Cette catégorie représentait plus de la moitié de toute la dépense de construction manufacturière au point haut◈ Preuves solides [18]. Hors électronique, la dépense de construction a progressé de 5,6 % depuis l’instauration des droits de douane — effet réel, et bien plus modeste que le cadrage politique◈ Preuves solides [18].

Les modes de défaillance ont une forme commune. Dans chaque cas, la subvention a été versée, ou engagée, contre une annonce plutôt que contre un jalon atteint ; aucun mécanisme ne permettait d’imposer la performance ; et le coût politique de l’annulation retombait sur le gouvernement plutôt que sur le bénéficiaire. C’est l’image inversée de la discipline d’exportation qui a séparé les trajectoires est-asiatique et latino-américaine◈ Preuves solides [36]. Les États qui ont échoué n’étaient pas plus mauvais dans le choix des secteurs. Ils étaient plus mauvais dans l’attachement des conditions et dans leur application.

Le premier désaccard véritable porte sur le canon coréen. Choi et Levchenko estiment que le bien-être coréen aurait été inférieur de 22 % à 31 % sans la campagne d’industrie lourde et chimique◈ Preuves solides [10], tandis que Kim, Lee et Shin établissent que la productivité globale des facteurs moyenne des industries visées aurait été supérieure de 40 % en 1980 si la mauvaise allocation ne s’était pas aggravée⚖ Contesté [11]. Les deux travaux sont rigoureux, tous deux exploitent des microdonnées coréennes, et tous deux ont probablement raison : la campagne a élevé le niveau de capacité industrielle tout en dégradant l’efficacité avec laquelle les ressources y étaient réparties.

Le deuxième porte sur l’attribution dans le cas chinois. Made in China 2025 a atteint 86 % de ses cibles✓ Fait établi [20], mais la Chine disposait aussi du plus vaste marché intérieur du monde, des chaînes d’approvisionnement manufacturières les plus profondes, d’une décennie de croissance du nombre de diplômés en ingénierie et d’une position de change qui aurait soutenu la croissance des exportations sans aucun programme. Les résultats d’Aghion suggèrent que la composition du soutien a compté — les subventions dispersées et préservant la concurrence ont relevé la productivité là où les subventions concentrées ne l’ont pas fait✓ Fait établi [13] — ce qui prouve que la conception a joué, sans trancher la part du résultat qu’elle explique⚖ Contesté [13].

Le troisième porte sur la réussite du CHIPS Act. Des capacités sont réellement construites et la production américaine de plaquettes progresse◈ Preuves solides [31]. Les dates d’achèvement courent jusqu’en 2033, le projet phare de l’Ohio a glissé de quatre ans✓ Fait établi [15], et la construction manufacturière dans la catégorie concernée a chuté de 44 % depuis son sommet◈ Preuves solides [18]. Lire cela comme une réussite retardée ou comme un retard ponctué de réussites dépend presque entièrement du contrefactuel retenu, et aucun analyste honnête ne peut observer ce contrefactuel⚖ Contesté [15].

Le quatrième désaccord est celui dont les enjeux sont les plus lourds. Si toutes les grandes économies subventionnent simultanément les mêmes technologies, le résultat peut être une décarbonation plus rapide à moindre coût mondial, ou une course aux armements coûteuse dans laquelle chaque pays paie pour relocaliser des capacités qui existaient déjà ailleurs. La position du FMI est que la gestion de ces retombées exige une coopération internationale précisément au moment où les tensions géopolitiques la rendent la plus difficile◈ Preuves solides [35]. Les deux lectures restent compatibles avec les données disponibles en 2026⚖ Contesté [35].

Ce qui n’est pas contesté est plus étroit que le volume des débats ne le laisse croire. Plus personne de sérieux ne prétend que la politique industrielle ne fonctionne jamais ; les microdonnées coréennes et chinoises ont fermé cette position✓ Fait établi [1]. Personne de sérieux ne prétend davantage que les gouvernements sachent repérer à l’avance et de manière fiable un secteur gagnant. Et nul ne conteste les deux résultats de conception qui survivent à toutes les études : un soutien réparti de façon à préserver la concurrence surpasse un soutien qui crée des champions✓ Fait établi [13], et un soutien dépourvu de condition de sortie applicable dégénère en rente◈ Preuves solides [36].

Le débat persiste parce que ces résultats sont politiquement indésirables des deux côtés. Ils infirment la position libérale selon laquelle l’argent public est intrinsèquement gaspillé, et ils infirment la position interventionniste selon laquelle l’obstacle principal serait un déficit d’ambition. Ce que les données mettent réellement en accusation, c’est l’habitude institutionnelle que partagent presque tous les gouvernements démocratiques menant aujourd’hui une politique industrielle : payer contre des annonces, refuser de définir une condition d’échec, et traiter le décaissement comme le résultat.

Cinq caractéristiques de conception prédisent la réussite dans la littérature, et elles se retrouvent dans des contextes très différents. Le soutien doit être conditionné à une performance vérifiable plutôt qu’à une annonce◈ Preuves solides [36]. Il doit être réparti de manière à préserver la rivalité entre bénéficiaires plutôt qu’à créer un champion✓ Fait établi [13]. L’instrument doit correspondre à la défaillance de marché — subventions à la production lorsque la contrainte est l’échelle, financement de la recherche lorsque la contrainte est la découverte◈ Preuves solides [14]. Une condition de sortie doit être opposable◈ Preuves solides [36]. Et il faut un appareil administratif capable de mesurer les quatre précédentes✓ Fait établi [6].

Le résultat relatif à la concurrence est le plus robuste et le moins suivi. La politique industrielle chinoise a relevé la croissance de la productivité lorsqu’elle se dispersait entre les entreprises d’un secteur et a échoué lorsqu’elle se concentrait sur les acteurs installés✓ Fait établi [13]. Or tous les grands programmes actuels concentrent : les aides américaines du CHIPS Act sont allées massivement à la logique de pointe auprès d’une poignée d’entreprises✓ Fait établi [15], l’État japonais a misé 2 350 milliards de yens sur une société unique✓ Fait établi [24], et l’Allemagne a engagé 10 milliards d’euros sur une seule usine appartenant à un seul fabricant✓ Fait établi [29]. La concentration est commode administrativement et, empiriquement, le mauvais choix.

Le résultat relatif à la sortie est celui que les démocraties trouvent le plus difficile. La discipline d’exportation a fonctionné en Asie de l’Est parce qu’elle déléguait le verdict à une partie que le bénéficiaire ne pouvait pas influencer◈ Preuves solides [36]. Rien, dans un programme contemporain d’économie avancée, ne remplit cette fonction : les conditions jalonnées existent sur le papier mais se renégocient dès que le bénéficiaire est assez grand, et la conversion en capital — comme dans le cas de la position américaine chez Intel — supprime purement et simplement la conditionnalité✓ Fait établi [17]. Le problème n’est pas que les gouvernements ignorent ce qu’est une conditionnalité. C’est qu’ils ne peuvent pas s’engager de façon crédible à l’appliquer contre une entreprise employant 20 000 électeurs.

L’adéquation entre l’instrument et la défaillance est le résultat aux implications budgétaires les plus nettes. Là où la contrainte tient à l’échelle et à l’apprentissage, le soutien indexé sur la production surpasse à coût égal les subventions à l’entrée et à l’investissement, comme le montre directement la reconstitution du secteur naval◈ Preuves solides [14]. Là où la contrainte tient à la découverte fondamentale, le déploiement de capital est quasiment inutile — d’où le fait que la Chine ait atteint ses cibles de déploiement et manqué celles des nouveaux matériaux, des semi-conducteurs haut de gamme et de la biomédecine◈ Preuves solides [20]. La conception indienne, qui paie contre la production plutôt que contre l’investissement, a au moins la bonne structure, quelle que soit son exécution : 287 milliards de roupies décaissés pour 2 160 milliards d’investissements au 31 décembre 2025✓ Fait établi [26].

La capacité administrative est la contrainte que nul ne veut nommer. La revue de la Banque mondiale publiée en 2026 impute l’échec passé principalement à une capacité de mise en œuvre insuffisante et à des contraintes budgétaires et institutionnelles plutôt qu’à un mauvais choix sectoriel✓ Fait établi [6], et l’évaluation du FMI de 2026 reprend le constat pour la vague en cours — la politique s’adapte aux crises mais demeure difficile à mettre en œuvre efficacement◈ Preuves solides [35]. Un gouvernement incapable d’auditer un jalon ne peut pas administrer une subvention conditionnelle, et un gouvernement incapable d’administrer une subvention conditionnelle ne fait pas de politique industrielle. Il fait de la commande publique avec des étapes supplémentaires.

Les cinq prochaines années trancheront davantage de ces questions que les cinquante précédentes, car pour la première fois plusieurs grandes économies conduisent simultanément des programmes comparables assortis de données publiées. Les questions mesurables sont déjà posées : la capacité américaine de fabrication atteindra-t-elle le niveau qu’impliquent les aides avant les échéances d’achèvement de 2033✓ Fait établi [15], la part européenne de la chaîne de valeur des semi-conducteurs dépassera-t-elle les 11,7 % que la Commission prévoit elle-même✓ Fait établi [16], Rapidus parviendra-t-elle à la production de masse en 2 nanomètres◈ Preuves solides [23], et l’un de ces gouvernements se montrera-t-il disposé à cesser de payer une entreprise qui manque ses jalons. Cette dernière question est la seule à laquelle aucune démocratie n’ait jamais répondu par l’affirmative, et c’est celle que les données désignent comme la plus déterminante◈ Preuves solides [36].